通货膨胀也可能会改变人们的消费行为和储蓄行为。例如托宾等人曾提出通胀会减少人的货币储蓄，增加投资，从而有利于资本的形成。但他的理论却不能从经验中证实。不难证明通胀引起的变化使人们的决策偏离原先没有通胀下的最优决策，因此从消费和储蓄方面来看，偏离最优决策会使人们遭受福利损失。但这一损失如何如算很难确定。

　　通货膨胀会使持币人蒙受购买力实质性的损失。那么通货收缩物价水平普遍下降岂非可使一切持币人受益。确实如此。可是要记住一条经济学原理，天下没有白吃的午餐；一切财富都要付出辛劳才能创造出来。如果口袋里装钞票的人无中生有地增加了财富，那么必然有一些人创造了财富而没有得到应得的报酬。可见通贷收缩会打击生产者，不利于促进生产。美国在大萧条时三年内物价水平下降了20%，这对恢复生产是极为不利的。这种货币政策大大延迟了复苏的进程。从这一点看，通货收缩是不利于财富创造的。然而执行一个货币政策要精确到通货膨胀等于零是非常困难的。既然负通胀不利于生产，那么货币政策必定是宁右勿左，即宁可有一小点通胀也比负通胀更好一些。这或许可以解释为什么多数市场经济国家常常将通货膨胀率瞄准1%到1.5%，而不是零通胀。

　　通过上面的讨论可以看到，通货膨胀的正面和负面影响是很复杂的，但又都是可以研究的，条理是清楚的。然而要定量地弄清楚通胀的正负面影响，却极困难，尤其是有关的信息收集最为不易，使要确立一个最优通胀率在当前或近十年之内似乎是无希望的。按大多数计量经济学的研究比较一致的看法是保持一个非负的相当低的通胀率是最安全的政策。